科大讯飞的“快”与“慢”

营收快速增长同时兼顾长期主义，才是科大讯飞高成长性的底气。

文丨和利

BT财经原创文章

当下世界经济已经进入一个不稳定和不确定的乌卡时代。

一场席卷世界的新冠疫情，却在数字化时代的叠加下加速了企业组织变革的速度，往往一两年时间企业的进化已经超过以前十几年的总和。

疫情在一定时期内的持续发展，深刻改变了存量经济业态，使在线娱乐、在线教育、在线办公、远程医疗、生鲜电商等新模式不断涌现和快速腾跃。在疫情逐步解除和社会生产恢复正常后，教育、医疗、企业办公等庞大的在线化市场需求持续激活，有望诞生“超级应用”，并为相关领域的数字科技创新带来新机会。

市场反应也证实了这一点。

从腾讯会议的异军崛起，再到字节旗下办公平台飞书的爆火，企业家在疫情之下突然发现在线办公和远程工作是一个可以接受的选项，只不过他们开始关注这种远程办公带来员工效率的增减，是否符合常理。

在这样的背景下，作为中国首批AI人工智能技术公司的科大讯飞也日益受到市场和媒体的关注。

4月22日，这家备受瞩目的明星企业公布了2021年年报和2022年的一季报，数据背后显露出的事实证明，这家企业已经做好在未来一段时间稳定发展的准备。

财报显示，2021年实现收入183．14亿元，同比增长40．61％，归母净利润15．56亿元，同比增长14．13％，扣非归母净利润9．79亿元，同比增长27．54％，经营质量进一步提升。

然而，由于从月初至今，科大讯飞的股价坐了一轮“过山车”，截止4月24日收盘，科大讯飞股价报收38．4元，与这段时间最高峰的超过51元股价相比，跌幅超过20％。4月26日开盘，科大讯飞股价略涨1．05％达到35．49元，总市值为824．90亿元。

因此，有媒体开始质疑科大讯飞业务和发展趋势，尤其是财报净利润的增幅低于营收，认为这是二级市场不看好科大讯飞的原因。

但事实真的如此吗？

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一份其实不错的成绩单

这些媒体发出这样声音，是因为4月22号财报中的数据显示科大讯飞2021年虽然营收增长了40％，但是净利润的增幅只有14．13％，远低于营收的增速。

甚至有的媒体还列出“科大讯飞到底行不行”的标题。

实际上我们看一个企业不能光看表面数据，从基本面的分析才是二级市场投行研判企业的关键。无论中国还是外国，机构投资者旗下的分析师所有的研报都是从基本面出发，少有针对个别数据就进行通篇判断的。其中对于企业的潜力，分析师主要从长期成长性入手，不会光看股价的一时波动。

比如，知名券商中金证券就在科大讯飞发布财报后表示，AI景气度向上，看好科大讯飞2022年的高成长性。

再比如东方证券04月24日发布研报称，给予科大讯飞增持评级。主要原因包括公司业绩符合预期；在智慧教育方面，公司区域“因材施教”解决方案进一步规模化复制；而且公司“根据地业务”深入扎根，落地应用规模持续扩大。

其实，这些机构投资者与很多媒体意见相左、看好科大讯飞的原因就在于，科大讯飞的业务营收结构非常合理，季度数据显示其已经找到业务磨合之后的发展通路。

尤其是在2019年营收破百亿后，科大讯飞大踏步向前，近两年净利年复合增长率达37．8％，2021年盈利达15．56亿元，再创上市以来新高。

而分季度来看，科大讯飞业绩逐季攀升，其中四季度单季营收、净利分别为74．46亿元、8．28亿元，均为上市以来单季最好水平。

另外，2022年一季报显示，科大讯飞营收35．06亿元，同比增加40．17％；净利润为1．11亿元，扣非净利润为1．46亿元，同比增加37．73％。这其实说明科大讯飞在扣非净利润上的增速已经逐渐接近营收增速，表明接下来科大讯飞的发展或有更多空间。

科大讯飞总裁吴晓如指出：“2022年一季度公司业务开局为全年打下良好基础。”

这是科大讯飞的长期竞争力的一种体现。

科大讯飞的核心优势主要在于它是一个对C端B端还是G端都拥有较强市场潜质的一家公司，当前人工智能已经是市场非常强的一个优势产业，可谓是市场的风口。与此同时，我们看到科大讯飞无论是从经营预期还是整个产品的落地来说，都有着很好的市场价值，从当前的整体市场来说，科大讯飞的本身产品具有较强的市场竞争力。

02

乌卡时代企业应该怎么办

2019年，宝洁公司首席运营官罗伯特·麦克唐纳（Robert McDonald）借用一个军事术语来描述新的商业世界格局：“这是一个 VUCA 的世界。”

“VUCA”主要由四个英文单词首字母拼凑，即易变性Volatile、不确定性Uncertain、复杂性Complex和模糊性Ambiguous。这个单词的中文音译就是乌卡。在2020年疫情发生之后，复杂、不确定性事件频频出现，“乌卡时代”于是成了高频出现的词汇。

乌卡时代，无法理论推演、无法逻辑分析、没有数据证明、甚至无法经验总结，而是一切处于实时的未知中。

但在这样的背景下，适应变化的企业往往会占得先机。

因此，当前的中国企业正在经历一场由软及硬的创新变革，中国的数字经济未来不可限量，给产业带来了前所未有的发展窗口。

第四次工业革命，其实与所有人休戚与共。“只有时代的企业，没有企业的时代。”正如李稻葵去年年底在36氪年会上所说：“今天比任何一个时代都需要硬核科技的突破，我们都需要硬核实力的提升。”

在硬核科技领域，现在大家关心的有三个方向：芯片技术、AI和产业互联网 。其中AI这个技术有连接的产业互联网和芯片，是一个软硬一体的基石技术。这个技术经历迭代，现在到了产业化的发展期，已经应用到智能质检、语音服务、自动配音、动画、视频等方面。

作为行业领头羊的科大讯飞，自然是不甘落后。

2021年初，科大讯飞确立了十四五末“十亿用户、千亿收入、万亿生态”的发展目标，并将根据地业务和系统性创新作为两大核心战略。其中“根据地业务”是发展的基础，也是科大讯飞核心AI技术产业化的体现。

财报数据证明，科大讯飞圆满完成了设定的发展目标。根据财报，2021年智慧教育业务营收60．07亿元，同比增长49．47％；开放平台及消费者业务营收46．87亿元，同比增长52．19％。

这两个“根据地业务”相加已经超过营收的55％，成为科大讯飞在AI领域高速发展的杀手锏。尤其是智慧教育业务，在“双减”政策下，科大讯飞智慧教育业务迎来强势增长。

一方面，区域“因材施教”解决方案应用成果进一步规模化复制，落地郑州市金水区、武汉市经开区、青岛市西海岸新区、芜湖市弋江区等近20个市、区（县），为师生减负增效，已产生可以用统计数据证明的成效。

另一方面，AI自主学习C端产品价值持续验证。2021年，科大讯飞AI学习机销量增长150％，京东天猫GMV及销量同比增长200％。用户推荐NPS值以近40％的成绩位居行业第一。同时个性化学习手册运营学校数增长50％，用户规模同比增长40％，续购率从75％提升到90％。

当然，在核心的基础业务外，消费者业务进一步提升，AI＋办公场景的智能硬件持续迭代。2021年AI办公类智能硬件销量同比增长140％，GMV增长152％，京东天猫双平台GMV增速超过80％，抖音等新兴渠道也快速增长形成规模化经营，成为C端销售重要支撑。

值得关注的是，讯飞开放平台在开发者数量和营收上均呈快速增长。2021年，讯飞开放平台营收达29．88亿元，同比增长55．6％。开发者团队数量增长66％，达到293万。开放平台已经对外开放449项AI能力及方案，并且重点赋能金融、农业、能源等18个行业领域。

哪怕是受到投资速度限制的智慧医疗业务，2021年也取得超乎想象的发展。科大讯飞全科医生助理已覆盖全国28个省、284个区县，累计服务超5万名基层医生、1亿居民，辅助基层医生完成超过1．3亿份规范电子病历，提供3．4亿余次AI辅助诊断建议，年价值修正诊断（医生参考全科医生助理诊断提示后，修改原有诊断，最终诊断与病历信息相符）超过17万次，有效缓解基层优质医疗资源分布不均。

……

对此，科大讯飞董事长刘庆峰认为，在充满不确定性的当下，讯飞不仅要保证业务快速增长，更要保持业务可持续、良性、稳健地增长。“2020年底，我们提出建设‘根据地业务’。无论经济环境好坏，‘根据地业务’都是帮助我们穿越经济周期的有效保障。”

历史的经验证明，企业真正想做好，就必须考虑到自己在哪，扮演什么角色，能为这个社会做出什么贡献。

这其实就是长期主义。而很多时候长期主义者的发展观跟其他人不同，他们一般认为慢慢来反而比较快。

03

不确定时代，夯实基础才是首要

乌卡时代对于企业来说既是挑战又是机遇。原本的市场形态和竞争优势被打破，新的体系化竞争能力各个企业还没有显示出来。关键，中国正从从简单的模式创新，迈入到科技创新和技术创新的新经济时代。

对此，所有有远见的企业都已经展开自己的硬核突破计划，夯实基础，寻找技术优势和未来护城河，是这些企业在乌卡时代第一个要做的选择。

处于行业发展顶尖的这些大型技术驱动型企业都不约而同在做这样的决策。比如阿里云，正在自研服务器芯片和操作系统、数据方面一路狂奔，试图占据云计算的技术高地；比如腾讯，正在利用自己在社交领域的优势，结合AI技术打造一个四维的互联网技术平台，帮助实体经济企业从互联网营销中找到出路；再比如华为，从基础通讯技术入手，利用软硬件能力突破，实现自身技术的护城河……

这些企业都意识到，哪怕因为技术上的高昂投入延缓了企业盈利指标的实现，或者让成绩单不那么好看，为长远发展奠基是值得做的事情。

科大讯飞也是如此。战略性提前布局对于成长型企业是非常有必要的。据财报显示，2021年相关研发费用总额达28．30亿元，较上年同期增长27．99％，相比上一年新增研发费用就超过6亿元。

作为科技企业研发投入是为未来发展铺路，是利好，特别是公司在关键赛道上“领先一步到领先一路”的战略挖深了护城河。关键在这样的沉淀期，这家公司找到了未来发展的方向，下一个阶段的突破口，夯实了基础。

对于下一步的发展规划，科大讯飞在财报发布会上表示，将在消费者、教育、医疗等重点领域，通过人工智能核心技术＋应用数据＋领域支持，持续构建“刚需＋代差”优势，发展高增长的现金牛业务。因此，2022年年初，科大讯飞正式发布“讯飞超脑2030计划”，希望建立基于认知智能的人机协作、自我进化的复杂智能系统。

按照计划，未来两年专业虚拟人家族、可养成宠物玩具、青少年抑郁症筛查平台等三大产品即将面世。为支撑前述计划，科大讯飞已经启动了“雁阵计划”，面向全球招聘十位领军人才、百位领先人才、千位骨干人才。

与此同时，科大讯飞队伍也在不断壮大，2021年新增人员储备3300余人。科大讯飞董事长刘庆峰表示，基于对人工智能战略机遇的把握，公司加大了面向未来的投入。而在扩大人员队伍的同时，讯飞的产品线却在缩小。

研发投入、人才储备的开销都无法在当季获得摊销，而是要放在未来的成长周期中。比如，当科大讯飞实现1000亿元营收的时候，“根据地业务”营收将超过500亿元，提前为根据地业务做研发投入和人才储备十分必要。

实际上，长期主义者一般都是宁肯慢一点，把基础打好后面的发展才会快。科大讯飞作为科技企业的样本，坚持“根据地业务”满足社会刚需，回归价值创造的根本，这其实是当下经济环境的最优解，因为紧抓用户需求才能摆脱外部影响。

知名企业管理学家德鲁克在研究企业的经营理论的时候，提出了组织与社会之间的关系，他其实是站在社会学角度来看组织。在他眼中，“没有一个组织能够独立的存在，并以自身的存在作为目的，每个组织都是社会的一个器官，而且也是为了社会而存在。”

因此，企业要想保持长远发展能力就要跟社会共生、跟行业共生、跟员工共生，跟整个科技进步共生。

而这样的企业，一般都会被机构投资者长期关注。事实也正是如此。

民生证券4月23日发布研报称，给予科大讯飞推荐评级。在谈及做出这种决定的理由时，民生证券分析师表示科大讯飞加大战略投入和根据地建设加快，是实现G－B－C深度融合的基石。对于有这种能力的企业，民生证券对它的前景表示看好。

同样，平安证券4月22日发布研报也给予科大讯飞推荐评级。平安证券分析师认为科大讯飞2021年营收高速增长，归母净利润平稳增长；而且公司2021年毛利率和期间费用率均同比下降，研发投入持续加大；再加上公司人工智能源头核心技术持续全球领先和人工智能应用落地成效显著，这家企业股票值得机构投资者长期持有。

实际上，经过统计能看出，科大讯飞近一个月获得13份券商研报关注，其中明确表示支持买入的有11家，平均目标价为62．72元，与最新价38．40元相比，高24．32元，目标均价涨幅62．67％。

这表示的是资本市场对科大讯飞的看好，原因就是长期主义是这个时代优秀企业必须具备的基因。

毕竟，在乌卡时代，所有可持续发展的核心都是“硬核”能力的竞争。新一代的创业者们与企业家们，不仅需要商业战争的实力与勇气，还要拥有躬身入局的硬核责任与担当。

毫不夸张的说，在数字化飞速发展的时代，企业更需要长期主义发展观。

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       原文标题 : 科大讯飞的“快”与“慢”