连续五个季度绩后股价狂泻，Snap还能重获投资者青睐吗？

出 品 ｜ 异观财经作 者 ｜ 鬼神前鬼

Snap作为美国社交巨头，其股价自2021年见顶以来，一直面临下跌的巨大压力，这背后的原因有多种，除了受通货膨胀、经济增长放缓、劳动力成本上涨等因素以外，其自身糟糕的业绩则是最重要的原因。

北京时间2月1日早间，“阅后即焚”通信应用Snapchat母公司Snap（NYSE：SNAP）发布了2022财年第四季度及全年财报。

从财报披露的数据看，衡量公司业绩的几个关键指标均不理想。净利润方面，Snap四季度同比由盈转亏；季度营收同比无增长；用户方面，全球每日活跃用户人数和每用户平均收入均未能达到分析师预期；此外，对于下一季度悲观的预期，让投资者对公司逐步失去信心，财报发布后，公司股价大幅下跌，一度跌超16％，那么，Snap未来还能重获投资者青睐吗？

业绩“暴雷”，季度营收同比无增长，由盈转亏

Snap业绩又一次“暴雷”。

首先，季度营收无增长，全年营收仅增长12％，创六年来最低增速。财报显示，Snap第四季度营收为13亿美元，与上年同期的12．98亿美元相比，几乎无增长。2022全年营收46亿美元，较2021全年的41亿美元，仅增长12％，是六年来增速最低的一年。

Snap的收入几乎全部来源于广告业务，2022年以来，受俄乌冲突、供应链中断、劳动力短缺，通胀和以及利率上升等影响，一些广告主暂停了广告活动，这对Snap业绩增长造成重大影响。

在充满挑战的经济环境下，为应对疲软的需求，Snap也在专注于他们的直接回应广告业务（direct－response，精准锁定潜在客户，在对方接收到行销信息时有能力直接回应），并试图提高广告支出的回报。此外，Apple自2021年起调整iPhone因素私政策，此举大幅限制广告商搜集资料以精准投放目标广告的能力。

按地区划分，Snap第四季度来自于北美地区的营收为8．80亿美元，与去年同期的9．32亿美元相比下降6％；来自于欧洲地区的营收为2．19亿美元，与去年同期的2．09亿美元相比增 5％；来自于世界其他地区的营收为2．01亿美元，与去年同期的1．57亿美元相比增长 28％。

需要提醒的是，北美地区作为Snap大本营，是本季度唯一营收下滑的地区。竞争方面，Facebook、TikTok、谷歌等巨头也在分食广告市场份额。其次，四季度由盈转亏，全年亏损大幅扩大。

财报显示，Snap第四季度净亏损为2．88亿美元，相比之下上年同期的净利润为2260万美元，同比转盈为亏；不按照美国通用会计准则的调整后净利润为2．15亿美元，相比之下上年同期的调整后净利润为3．59亿美元。从全年的亏损来看，2022全年净亏损14．3亿美元，相比之下2021全年净亏损为4．9亿美元，同比扩大193％。

最后，DAU增速放缓，ARPU连续三个季度负增长。用户是社交平台的重要衡量指标。Snap每日活跃用户同比增速也在放缓。财报显示，Snapchat第四季度日活用户（DAU）为3．75亿，同比增长17％，低于上一季度19％的同比增速，以及上年同期20％的同比增速。

这里需要提醒注意的是，本季度DAU同比增长17％，而季度营收几乎无增长，用户规模增长并未帮助公司实现真正价值上的提升，说明平台用户增长属于低价值用户驱动，这些用户在平台上的参与度相对较低，这对以广告为主要收录来源的Snap来说，并不是什么好事，毕竟在预算有限的前提下，广告主对价值转化度的关注度则越高，用户参与度低很可能造成广告主的流失。

另外一个衡量平台用户收入的关键指标是ARPU值，Snap的ARPU值已连续三个季度同比下滑。数据显示，2022年第四季度，Snap的ARPU值为3．47美元，相比上年同期的4．06美元，下滑15％。

目前Snap正在积极布局Snapchat＋来增加订阅收入，但平均单价3．99美元、累计100万付费用户的Snapchat＋发挥力量仍然十分有限。

在9月6日发给员工的邮件中，斯皮格表示，公司的目标是到明年将Snapchat的用户数增加30％，达4．5亿，2023年推动营收增长至60亿美元。根据计划，其中3．5亿美元的营收将来自近期推出的Snapchat付费服务，这些服务可以解锁Snapchat的额外功能。

预计到今年底，Snapchat的付费用户将达到400万。

Snap的现在和未来有哪些需要考虑和期待？

很显然，目前摆在Snap眼前亟待解决的问题有：

1、扩大用户规模，提升用户黏性，吸纳高价值用户；

2、增加收入多元化，减少对广告业务的依赖；

3、投资增强现实带来资金压力，以及未来商业化价值。

Snap在一份投资者报告中，设定了短期、中期和长期的发展规划，在这三个阶段，Snap分别看好不同的收益来源。短期内，增加用户群和用户互动是关键，而中期来看，收益来源将来自于Spotlight、Snapchat＋会员、Snap地图这三大业务。

Snap的长期目标，依然是引领AR市场。Snap未来的AR战略由三大部分组成：AR创作平台Lens Studio、AR云服务后端架构Lens Cloud、AR分发平台（Spectacles、Snapchat和Camera Kit）。

Snap还希望基于AR的广告明年能贡献10％的广告收入，并正在成立一个AR企业部门，向其他公司出售其技术。去年9月，有消息报道称呼，Snap首席执行官埃文·斯皮格（Evan Spiegel）在发给员工的邮件中表示，公司的目标是到明年将Snapchat的用户数增加30％，达4．5亿，2023年推动营收增长至60亿美元。根

据计划，其中3．5亿美元的营收将来自近期推出的Snapchat付费服务，这些服务可以解锁Snapchat的额外功能。预计到今年底，Snapchat的付费用户将达到400万。斯皮格的那封邮件中还提到其他一些重要信息：

－ Snap希望，到2023年，用户在内容上花费的平均时间增加10％。

－到2023年，有35％的用户每天与Snapchat的“地图”功能互动，30％的用户每天使用“Spotlight”功能。“Spotlight”是Snapchat开发的TikTok竞争对手服务。

－ Snap计划2023年实现60亿美元的营收，以及至少10亿美元的自由现金流。－ Snap希望，2023基于增强现实的广告占广告总营收的10％。

－ Snap希望，2023在其他应用中使用其增强现实特效（即“滤镜”）的用户数增加到每月10亿。

－ Snap正在组建增强现实企业服务部门，将其技术出售给其他公司。财报显示，2022年第四季度，Snap的订阅服务 Snapchat＋付费用户超过200万。Snap希望3．5亿美元的收入将来自付费订阅，到今年年底，付费订阅用户已经有望达到400万。

按每月3．99美元计算，这相当于约1．92亿美元的年收入。斯皮格认为，“在增强现实领域保持领先地位很重要，这将帮助我们建立持久的竞争优势。

这样的优势来自长期投资，克服技术上的困难，以及发展一个越来越难以复制的平台。这也使我们能从下一次重大的平台转型中受益，这就是从手机向可穿戴计算设备的转型。引领这一转型将是我们对人类进步最有意义的贡献之一，帮助人们表达自己，活在当下，了解世界，一起享受乐趣。”

去年11月，亚马逊旗下的时尚零售部门Amazon Fashion与Snap达成合作，Snap将为亚马逊平台上销售的数千款眼镜提供AR滤镜服务，供用户在线上试戴；去年12月，H＆M与Snap合作推出AR试穿体验，现在可以在H＆M应用程序和Snapchat应用程序中使用。

这些AR滤镜由Snap的相机技术提供支持，允许用户选择服装、摆姿势并分享他们最喜欢的数字外观到社交平台中；Snap与亚马逊达成的“AR＋电商”的合作，更是引起科技界的广泛关注。

未来，Snap重点押注的AR，能否帮助公司另寻一片新天地，重获投资者青睐呢？这点还是非常值得期待的。Snap第四季度来自业务运营活动的净现金为1．25亿美元，相比之下上年同期来自业务运营活动的净现金为1．86亿美元，同比下降 32％。

Snap第四季度自由现金流为7840万美元，相比之下上年同期的自由现金流为1．61亿美元，同比下降51％。就目前的总体情况而言，Snap今年想要完成此前邮件中提到的目标，任重道远。

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