“割韭菜机器人”石头科技

石头扫地机器人，不仅能打扫卫生，还能“割韭菜”。从曾经的千亿市值，不到两年时间，仅剩下了300多亿。期间，各路大股东以及董监高密集高位减持，累计套现超过80亿元。如今，实际控制人昌敬超78亿市值股票解禁，他和“小米系”等大股东已公告大举减持。就想问，石头科技的上万中小股东们怕不怕？

超78亿市值解禁

有着“扫地茅”之称的石头科技，于2月21日，迎来了公司创始人、实际控制人昌敬首发原始股的解禁。石头科技（688169．SH）于2020年2月21日，在上交所科创板挂牌上市。公告显示，昌敬目前持有公司2169．41万股，占公司总股本的23．15％。以昨日收盘股价计，石头科技本次解禁市值超过78亿元。在本B入职北京傲游天下，担任技术经理。不过，他仅在这家公司工作了短短一年多时间，即跳槽到了微软任程序经理。

在微软，他也只工作了不到3年。其后，他又在腾讯短暂任职高级产品经理，即选择了创业。他创立的魔图精灵公司，主打图片美化软件，产品推出市场，用户规模不断飙升。不到一年时间，被百度收入麾下。2011年，昌敬接受百度高级经理一职，随魔图精灵团队一起加入百度。虽然工作职位不断高升，且创立的公司被大厂收购，但昌敬显然还没有实现财务自由。

其个人微博显示，2011年，他还在为孩子上幼儿园的学费发愁，吐槽“上学难、上学贵”。2012年，他还在挤地铁，为了赶时间，他被地铁门夹住了。众乘客合力之下，才在地铁启动之前拉进车厢，“死里逃生”。2014年，昌敬离开百度，再次创业。过去多年的从业经历，让他积累了丰富的软件行业经验，但他固执地选择了扫地机器人这一硬件领域，才有了今天的石头科技。

当初，他拿着计划书去见投资人时，并不被看好，直至遇到了小米。不仅拿到了资金，还有供应链、销售渠道、业务等全方位支持，成为小米生态链的一员。当然，石头科技最终也给了小米丰厚的回报。

减持潮

据招股书，“小米系”天津金米在2015年3月，给石头科技投资了1314万元；顺为则在2016年4月、2019年3月两次参与对石头科技的增资，分别投入1089．85万元、98．06万美元。石头科憖位支持，成为小米生态链的一员。当然，石头科技最终也给了小米丰厚的回报。

减持潮

据招股书，“小米系”天津金米在2015年3月，给石头科技投资了1314万元；顺为则在2016年4月、2019年3月两次参与对石头科技的增资，分别投入1089．85万元、98．06万美元。石头科技上市后，顺为、天津金米分别成为持有公司9．64％和8．89％股权的第二和第三大股东。

2020年2月，石头科技以271．12元／股的发行价登陆科创板，刷新了当时科创板发行价纪录。公司上市后，股价节节攀升，在2021年6月21日窜上了1496．99元／股（后复权）的历史高位，市值接近千亿元。

公司上市一年之后，原始股大规模解禁，一场场减持大戏就此拉开。策动减持浪潮的，正是以顺为、天津金米、高榕、启明等为代表的投资机构。2021年3月6日－4月14日，顺为通过集中竞价，以954．86元－1205．01元／股，减持石头科技50万股，一举套现5．49亿元。

几乎在同一时期，启明、金米、高榕等机构，迎着高价，均以1000元左右的均价，大举减持，分别套现8．26亿元、16．50亿元和8．28亿元。丁迪是石头科技的早期投资人，眼光实在独到。这位1983年出生的女士，于2014年和2015年，两次累计出资300余万元，成为持有石头科技上市后5．93％股权的第五大股东。

她于2021年3月22日－5月28日，减持公司19．85万股，套现2．11亿元。当年8月17日－19日，她再以千元高价大宗交易减持3．9万股，套现4614．72万元。如今，丁迪仍持有石头科技5．55％股权，对应市值超过18亿元。

丁迪是谁？资料显示，2009年3月以来，她一直在DowjonesCo．从事编辑工作。不过，其家庭长期从事投资业务。石头时代是石头科技高管及核心员工持股平台，为持有公司上市后7．50％股权的第四大股东。2021年3月16日－6月11日，其以918元－1472．88元／股，减持公司148．81万股，一次性套现16．21亿元。

在机构等投资人的带动之下，石头科技董监高团队也毫不避嫌。2021年3月19日－5月28日，董事兼副总毛国华、吴震、万云鹏以及监事会主席张志淳，以935元－1111元／股集中减持，分别套现4．22亿元、4．22亿元、1．84亿元和1．84亿元，亿万富豪批量诞生。

2021年11月以及2022年11月，直接持有石头科技较多股权的高管毛国华、吴震，监事会主席张志淳，董事兼副总万云鹏相继辞职，为个人后续减持扫清了障碍。

据不完全统计，仅在2021年和2022年，各路原始股东已通过减持石头科技，累计从二级市场收割了超过80亿元。更大的减持潮已在路上。今年1月16日，石头科技披露，2月13日－8月12日，顺为、金米、丁迪等三名大股东，计划合计减持不超过公司9．5％股权。更有紧随其后的昌敬。

竞争进入红海

石头科技创立之初，只有5名员工，均有微软软件研发背景。他们花两个月时间，开发出了同步定位与地图构建（SLAM）原型，证明了公司在软件上可实现智能扫地机器人领域SLAM算法这一关键技术。小米决定投资石头科技，并委托其开发米家智能扫地机器人。

2016年及以前，石头科技的全部收入都来自小米的委托加工。2016年9月和2017年9月，公司才相继推出自有品牌“石头”和“小瓦”。与小米绑定，固然可以实现相对稳定的收入，但代工模式之下，毛利率低下，常年不到20％，与竞争对手科沃斯50％左右的毛利率，不可同日而语。

小米的加持，加之站上“懒人经济”吹拂下的扫地机器人风口，石头科技规模不断攀升。营业收入从2016年的1．83亿元猛增至2021年的58．37亿元，同期，归母净利润由－1124万元跃升至14．02亿元。

不过，谁也不想将自己的命运攥在他人手上。石头科技自有品牌推向市场后，快速降低对小米的依赖。2018年，小米模式给公司贡献了15．29亿元收入，占比公司总收入的50．17％。此后几年，石头科技来自小米的收入逐渐大幅降低。2021年，仅剩0．73亿元，2022年上半年，更是降至0．13亿元。

单飞之后，石头科技只能斥巨资打品牌、建渠道，导致销售费率不断增长。2022年前三季度，公司销售费用更是同比增长73．57％至7．88亿元，而同期营业收入增速仅有14．78％，直接导致当期归母净利润下滑15．85％。

数据显示，2021年和2022年，我国扫地机器人销售量已连续两年出现下滑，高增长的态势不再。行业阶段性天花板已现，市场竞争进一步加剧。石头科技过去表现优异的海外市场，因外部形势的变化，导致短期承压。过去，扫地机器人的市场，主要被科沃斯、石头、小米、云鲸等少数几个专业品牌瓜分。

如今，传统家电巨头格力、海尔、美的等，已携带各自智能扫地机器人产品纷纷下场。一场残酷的竞争，已在所难免。增速的下滑、股东密集减持、估值的回归，石头科技当前市值已仅剩337亿元，与其巅峰期相比，缩水超过600亿元。昌敬所持股票的解禁，随即宣布减持，“小米系”等大股东继续等待获利离场，短期内，石头科技的股价或进一步承压。

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