“得志”于AIGC，“失意”在持续亏损

风口之上，从不缺玩家。ChatGPT火爆出圈，背后技术——AIGC（利用人工智能技术生成内容）继AI绘画后再度引起广泛关注。

更是有观点认为，人工智能进入由生成式AI（AIGC）开启的2.0时代。事实上，于深耕人工智能的企业而言，对AIGC概念并不陌生，其中包括了商汤科技。

根据资料，商汤科技早在2015年打造SenseMARS火星混合现实平台时，从全智能角度布局AIGC各种能力，并在去年进行升级。

正因站在人工智能浪潮之上，抢占AIGC时代的先机，截至4月4日收盘，商汤科技股价今年以来股价上升了46.8%。

不过，商汤科技在港交所挂牌交易一年多时间中，股价最高纪录停在上市之初，而低点曾达到1.11港元/股，且于近期重新突破3港元/股的关卡。

抛开资本迷雾，查看商汤科技“内里”，直到去年，其仍处于亏损的状态，年末现金及现金等价物达76.2亿元，较2021年末的165.3亿元少了53.9%，同时存货增加24.4%。

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总收入同比下降19% 

AIGC应用所属板块增长1.3倍

AIGC应用方面，商汤科技在2022年财报上提到最新成果：

● 全面布局生成类预训练大模型，围绕文本、语音、图像、视频、3D场景的内容生成形成完整能力。

● 升级了SenseMARS混合现实平台的产品及功能，SenseMARS的AIGC相关能力赋能小红书、微博、bilibili、ZEPETO、Line等APP应用超200个，头部客户续约率超过95%。

● 所拓展的线下场景覆盖面积增加至1500万平方米，包括大型游乐园区、大型商场、博物馆、银行等场景。

● 推出基于AIGC的数字人生成产品，集语音合成、对话、表情及动作生成、高拟真等全栈能力于一身，应用于视频制作、直播、客服等场景。

可以看出，商汤科技凭借先发优势，技术浪口来临背景下，转换为在行业中领跑的实力。而多模态全栈能力反映到业绩上，呈现出倍数增长。

AIGC应用所属的智慧生活板块，在去年实现收入同比增长129.9%至9.6亿元，占同期总收入的25.1%，较2021年提高了16.3个百分点。

另智能汽车板块同期实现收入2.9亿元，同比增长58.9%，占总收入比重上升3.8个百分点。

相比，作为第一、二业务板块，智慧商业、智慧城市同期表现的逊色很多，即对应录得收入14.6亿元、11亿元，较上一年同期分别下降25.2%、48.8%，收入占比有所减少。

对于智慧商业、智慧城市收入变化，商汤科技表示因受到疫情及宏观经济不利影响，预计在今年有所改善。但不可否认的是两者对商汤科技整体影响比其他两业务板块更大。

总体来看，2022年，商汤科技录得收入38.1亿元，较上一年同期47亿元下降19%，经营亏损65.3亿元，同比扩大75%。

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研发费用率逐年攀升

五年累亏超430亿元

通过统计近五个年度业绩情况，柒财经注意到，商汤科技取得收入情况在2022年首次出现同比下滑的情况，而在2019年则较2018年增长63.8%。

不过，商汤科技在2022年亏损60.9亿元，同比收窄64.5%，而差距主要在于优先股及其他金融负债的公允价值亏损，在2021年达到135.3亿元，而去年仅有724万元。

且目前，商汤科技仍处在亏损，2018年至2022年五年间累计达到超430亿元。

在成本方面，研发支出无疑是其中的大头，费用率逐年攀升，到去年上升至105%。

商汤科技加大研发支出，并将技术落地应用生产出产品，就亏损而言，无可厚非。

不过，从另一个角度来说，技术的产出未能实现很好的商业价值，盈利模式很难走通。拿2021年来说，40.1亿元的研发支出就已覆盖掉这一年的收入。

且按前述所言，去年末现金及现金等价物较2021年末减少89亿元。

更何况，随着技术不断迭代，壁垒被打破，企业只有不断持续研发，才能保持核心的竞争力。

加之，ChatGPT让更多人关注AIGC。有机构预测，2030年全球AIGC市场规模有望达到1100亿美元。赛道上，各路玩家接踵而至，抢占更多市场份额的竞争也会越来越激烈。

这进一步证明了，企业对研发投入不能中断，甚至规模可能要一年胜于一年。可还有个一问题是，资本是否能够有足够耐心呢？毕竟，风口在不断轮动。

柒财经了解到，IPO前，商汤科技共获得12轮融资，投资者包括SoftBank（软银）、春花、Silver Lake（银湖）、IDG、国调基金、上海国际集团以及阿里巴巴等。

随着股价持续走低，去年10月底，商汤科技一度降至1.11港元/股，投资方有些坐不住了。

据港交所显示，自去年底，软银多次对商汤科技进行减持，仅今年3月就有两次，其中在21日出售约1.9亿股，每股平均价格2.71港元/股，持股比例降至14.78%。

此外，阿里巴巴于去年11月以1.82港元/股价格减持8000万股，持股比例降至8.74%。

且现如今人工智能热度持续升温，商汤科技在资本市场上顺势迎来一波上涨行情。可“风平浪静”后，商汤科技下一步又在哪里呢？

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