OpenAI 又有新金主，估值已超270亿美元

美国科技媒体 TechCrunch 报道，OpenAI近期找到了微软之外的一些新金主。

新金主包括老虎环球、红杉资本、A16Z 和 Founders Fund 等多家头部风险投资机构合力买入了 OpenAI 价值 3 亿美元的新股，使得 OpenAI 的新晋估值达到了 270 亿至 290 亿美元。

外部投资者总共持有 OpenAI 超过 30％ 的股份。本轮融资与微软早前的 100 亿美元融资没有关联。

OpenAI 成创投圈新贵

目前全球风险投资市场仍在低谷中艰难爬起。Crunchbase 数据显示，在2023年一季度，全球风险基金总计仅向初创企业投资了 760 亿美元，不及去年同期1620 亿美元的一半。

生成式 AI 领域的早期优秀初创大批量涌现，也让悲观的投资者有了出手的理由。OpenAI 便被视为不错的机会，今年前两个季度全球风投市场的最大消息都出自 OpenAI。

根据 TechCrunch 的报道，老虎环球、红杉资本、A16Z、Thrive、K2 全球和 Founders Fund 等多家头部风险投资机构合力买入了 OpenAI 价值 3 亿美元的新股，使得 OpenAI 的新晋估值达到了 270 亿至 290 亿美元。外部投资者现在共拥有 OpenAI 30％ 以上的股份。

根据 PitchBook 的数据来看，OpenAI 在 2021 年提出了股票收购要约，当时公司估值为 140 亿美元。红杉、A16Z 和老虎环球这三家 VC 是 OpenAI 的早期投资者，而 Founders Fund、K2 全球、Ozi Amanat 和 Thrive 都是 OpenAI 的新投资者。其中，K2 Global 是一家只有一个合伙人的公司；硅谷知名投资人彼得·泰尔的 Founders Fund 基金这次是首次向 OpenAI 进行投资。

本轮融资的条款清单已经签署，资金已经划出，即将到来的是来自 OpenAI 的会签。

本次 OpenAI 再次获得融资，充分说明资本对于生成式 AI 的看好，同时可以预想的是 OpenAI 也将因此更快地推出新功能或新应用。

本次融资和微软投资无关

本次 VC 的投资与今年早些时候微软对 OpenAI 的 100 亿美元投资并不相干，微软的投资在 1 月已经结束。

从 2019 年开始，微软与 OpenAI 建立了紧密的战略合作关系，向 OpenAI 进行了三次投资，综合各方信息，微软共计向 OpenAI 投入了 130 亿美元，是 OpenAI 最大的有限合伙人。

微软与新投资者不同的是，新投资者只在资金上提供支持，而微软作为科技巨头一直在寻求战略合作，将 OpenAI 的技术整合到其业务的各个方面。

OpenAI 在一众投资者中对微软“分外偏爱”，不仅仅因为微软敞开的钱包，还为了微软强大的云服务器，目前全球没有几家公司可以满足 OpenAI 对算力、数据的变态大胃口，微软云服务器可以运行大量的工作负载，对 OpenAI 的研究、产品和开发者编程接口的独家计算能力进行有效供应。

总之，新融资方在各方面都撼动不了微软在 OpenAI 的“姻亲”地位，微软与 OpenAI 结成的合作方式将会让两方深度绑定许久。

OpenAI 的股权设计“不简单”

OpenAI 成立以来历数七年的融资历程，它选择了一种非常新颖的股权投资设计方式，OpenAI 独特的股权结构也让现有的“击鼓传花”“接盘侠式”的股权结构黯然失色。

FT中文网曾对 OpenAI 的融资条款做了详细解读，将 OpenAI 的利润分配划分为四个阶段。

- 第一阶段将优先保证创始人、合伙人和个人投资者（诸如埃隆·马斯克、彼得·泰尔）连本带利收回资本。创始人投资者回报上限为100倍，超额部分反哺 OpenAI Inc．公司。

- 第二阶段，第一梯队合伙投资人收回本金后，优先微软。微软将有权获得 OpenAI 75％的利润，直至收回其130亿美元投资。微软回报上限约为5－10倍，超额部分反哺 OpenAI Inc．公司。

- 第三阶段，利润回报涉及“普通投资者、有限合伙企业”。在 OpenAI 的利润达到 920 亿美元后，微软利润分配比例将下降到 49％，剩余利润由其他风险投资者和 OpenAI 的员工作为有限合伙人分享。其他投资者回报上限约为20倍，超额部分亦反哺 OpenAI。

- 第四阶段，在OpenAI LP累计利润达到1500亿美元后，所有 LP 投资者悉数退场，将无偿转让所有的股权给 OpenAI Inc． ，最终 OpenAI Inc．将 100％ 持有 OpenAI LP的股权。此过程中没有上市预期。

简单来说，OpenAI 在不能盈利前，微软将一直为其买单；随着 OpenAI 逐步盈利，微软将持续下调控制权；在 OpenAI 将 1500 亿美金的利润出清给微软和所有外部投资者，将完全甩开微软，拿回公司控制权。

不过，根据 OpenAI 此前预测 2023 年的年收入或为 2 亿美元，2024 年的年收入将达到 10 亿美元，其竞争对手巨头谷歌去年总利润才为 600 亿美元，强大的苹果每年净收入才接近 1000 亿美元，OpenAI 要实现 1500 亿的利润目标其实是非常艰难的。假设 OpenAI 能够在  2024 年实现盈利，并且取得 35％ 的超高净利润率，那它也只能获得 3．5 亿美元的净收入。这意味着，微软仍将于未来十年都拥有 OpenAI 的主要控制权。

为回报设置上限的想法源于OpenAI的非营利性起源，该种交易结构意味着 OpenAI 的投资者认为该公司可能永远不会上市，需要通过获取部分未来现金流来收回投资。2022年12月，Altman 接受采访时也表示“ OpenAI LP并没有被收购或上市计划，而投资者需要退出则只能通过转股等方式。允许早期投资者和员工以290亿美元的估值出售股票。”

各方投资者之间在进行“击鼓传花，接盘侠式的套利”，实现真正的“收益共享，风险共担”。

OpenAI 投资倒手，扩容生态圈

OpenAI 正在拿着融资来的钱，转头做起投资大佬，帮助其他 AI 初创公司大展拳脚。此目的正是“借力投资网，扩容生态圈”。

根据真格基金投资团队梳理， OpenAI 已经投资了 12 家AI 初创公司。包括芯片制造公司Atomic Semi、代码编辑器公司Cursor、设计工具公司Diagram等等。

图源：The Information

从现有的投资情况来看，获资机构其合伙人或核心团队多为“知名大佬”“技术大牛”“小天才”“高产的内容创作者”等人物构成。OpenAI 虽然是在“投应用”，但更偏好那些那些已经在细分领域具备较为成熟的AI产品——拥有相当的人工智能技术与工程化能力的团队，GPT更多是强化原有技术路线。

Open AI 投资缘起不难理解，一方面在 AI 内容生成赛道，OpenAI 正面临越来越多有竞争力的对手，迫切需要盟友集群。包括大火的开源 AI 文本转图像模型Stable Diffusion、拥有类似于 ChatGPT 的聊天机器人的美国 AI 创企 Anthropic、以色列初创公司 AI21 Labs、加拿大自然语言处理平台 Cohere 等，或将在不久后对OpenAI 产生威胁。

另一方面，Open AI 为 GPT 寻找的应用场景不仅仅在开发者和 C 端收费用户层面，它想通过少数股权投资的杠杆作用，寻找量大面广的下游应用。在 OpenAI 看来，强大的 AI 系统将具备“大爆发”式的催化效应，将催生新产品、服务和应用的大规模崛起，

OpenAI 大举投资创企，以及给他们提供授权和技术优惠的做法，可能会促使更多初创企业使用OpenAI的大型语言模型，从而增强 OpenAI 的商业竞争力。