辰奕智能IPO：人工智能下“末代”产品，资本加持后穷途末路

近日，广东辰奕智能科技股份有限公司（简称：辰奕智能）披露招股意向书。公司拟在创业板公开发行1200万股，募集资金3.9亿元，投建生产基地新建项目、研发中心建设项目。本次发行初步询价日期12月14日，申购日期12月19日。

财闻网了解到，辰奕智能作为一家主营智能遥控器的企业，在家电产业早已成为夕阳产业的当下，其未来业绩前景存疑，并且其目前在研发能力、财务状况、信息披露等方面仍存在诸多问题，上市后是否会对投资人带来较大风险，值得密切关注。

主业不具备成长性

公开资料显示，辰奕智能主要从事智能遥控器和智能产品的设计、研发、生产及销售，为国内外客户提供产品原型设计、电子电路设计、嵌入式软件和硬件开发集成为一体的智能遥控器综合解决方案，主营的遥控器产品主要应用于电视机和机顶盒。

按照招股书所称，辰奕智能具有较为领先的技术和业内口碑，目前已与国内外家电及.ofweek.com行业客户建立了长期良好的业务合作伙伴关系，其中包括知名品牌华为、小米、极米、长虹、创维、TCL等。

业绩方面来说，招股书中，近几年辰奕智能算是交出了不错的业绩“答卷”。根据招股书数据，2020-2022年，辰奕智能营业收入从44526.72万元增至72591.63万元，较在新三板摘牌前2019年的3.51亿营收增长近一倍；实现归属于发行人股东的净利润从6057.36万元增至8864.35万元，增长近50%。

不过，这些亮眼的业绩都难以掩盖辰奕智能的黯淡前景，因为公司目前所在的行业是一个夕阳产业。据了解，辰奕智能遥控器的应用终端主要为家电产品，在电脑、智能手机极度普及的当下，电视机对于一部分人的生活来说，早已不再是曾经的必需品。数据显示，中国电视机2021年的开机率仅为27.7%，很多人都不再需要这个曾经的家庭娱乐中心。

而展望未来，实际上市场前景也较为悲观。据辰奕智能招股书引用的奥维睿沃数据显示，2020年至2022年，全球彩电出货量分别为228.8百万台、214.5百万台和202.50百万台，总体呈现下滑态势。这对辰奕智能遥控器的未来市场销路绝对不是个好消息。

其实，辰奕智能也在招股书中坦承道，若下游家电行业持续下滑，且外销订单的获取受到限制，将会对应用于家电产品的智能遥控器需求产生不利影响。

当然，公司也列出了数个因素，试图证明自身产品未来仍有一定市场空间。提出如遥控器产品为消耗品，2-3年后灵敏度等性能将会减弱，持续的更换需求为公司业务增长的可持续性提供稳定的基础；遥控器产品的迭代周期主要受下游应用市场更迭的影响，家电行业更新迭代速度较快产生了持续的市场需求等理由。

但事实和数据均证明，公司的主营产品未来市场只会是下降趋势，试图在一个极度饱和的夕阳产业中“掘金”是非常困难的一件事。很多需求消失了就是消失了，不会再凭空产生。因此，辰奕智能此番上市，未来主营业务到底具有多大成长性，很多投资者似乎并未抱有很大信心，进而也对公司上市前景及上市意图都会产生怀疑。

创新研发难以支撑

财闻网认为，既然主营市场是一种持续下降的状态，那公司要取得增长必须要另辟蹊径，而最好的着力点必然是加大研发力度。辰奕智能也意识到了这一点，按照招股书所说，公司一直在大力推进创新研发，以此构建新的产品和技术“护城河”。

不过，辰奕智能所宣称的创新研发能力到底有多强也是值得怀疑的一件事。首先，公司的研发团队人员素质是否能支持做出非常好的创新研发就打了一个大大的问号。

招股书显示，截至2022年底，辰奕智能研发团队由155名研发人员组成，占员工总数比例达到11.44%。但是，公司核心技术人员非常少，而且受教育程度普遍不高。招股书显示，公司4名核心技术人员中3名为本科学历、1人为大专学历。

除了人员素质很难支持其进行更高水平的创新研发外，辰奕智能的研发投入也值得商榷，其总体研发费用率整体呈下降趋势且低于行业均值。招股书显示，报告期内辰奕智能研发费用率分别为4.29%、3.01%和3.43%。同期，行业均值分别为7.59%、6.17%和5.32%。

此外，从一些细项中也能一窥端倪，如辰奕智能研发费用细项中研发领料2022年仅为480余万元，这对于一家电子产品方案商而言，意味着公司投入非常少。很难想象在此情况下，公司会产生高水平的创新研发产品。

专利方面，招股书显示，辰奕智能已获授权专利96项，但仅有3项发明专利，且其中有2项为继受获得。对比同行业公司，迪富电子的发明专利数量为41个，超然科技的发明专利数量为9个，而这两家公司似乎还是辰奕智能特意从行业中挑出来的“矮个”和自己对比。

或许是意识到了自己在技术研发方面的薄弱，辰奕智能此前曾变更招股书中用于对比的同行业公司，招股书更新后辰奕智能将同行业可比公司从拓邦股份与和而泰替换为迪富电子与超然科技这两家公司。

财闻网了解到，拓邦股份与和而泰分别拥有专利1127项和966项，其中发明专利分别拥有472项和282项，这两家公司的专利数目更是辰奕智能远远不能相比的。

对于辰奕智能所宣传的核心技术和研发能力，其实也引起了深交所关注，之前深交所对辰奕智能的相关技术曾进行了问询。

在问询函回复中辰奕智能列举了智能麦克风语音歌曲搜索技术等9大核心技术。至于对这些核心技术的自主创新，辰奕智能则表示，公司在通用技术上实现了升级。而这种回答通常意味着公司并不掌握核心技术，只是从别处COPY过来的改良版。

“夫妻店”关联交易饱受质疑

从股权结构来说，之前的辰奕智能具有典型的“夫妻店”特征，余翀、胡卫清夫妇以合计控制100%股份的方式担任辰奕智能的实控人。其中持股比例达42.25%的余翀担任董事长兼法定代表人，而掌握余下股份的胡卫清则任总经理一职。公司也在2016年成功挂牌新三板。

不过，辰奕智能显然有着更大的野心，不会满足于新三板。2019年12月，辰奕智能突然发布公告称，余翀由于个人原因辞去董事长的职位且不再担任何职务，而胡卫清则接任其职位；同时余翀还将其所持的42.25%股份以1元的价格全部转让给妻子胡卫清。

至此，辰奕智能的实控人从夫妻二人变成胡卫清一人，其也从新三板退市开启IPO筹划之路。但根据《创业板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》要求，发行人最近两年实际控制人不能发生变更。

因此，辰奕智能出现了“卡点”申报IPO的情形。对于实控人与股份调整一事，辰奕智能曾将原因归结为二人所负责业务体系的差异性。剥离副业、变更实控人，辰奕智能IPO前的这番操作曾经饱受质疑。

而这种明显一切为了IPO的操作还不限于此。为了早日上市，公司突击做业绩，还涉及到了一些关联交易的行为。2019年年底，辰奕智能进行了一次重大资产重组，当时公司拥有一家重要控股子公司盛思科教，主要从事STEAM创客教育产品业务，为各地区教委和中小学校提供STEAM创客教育解决方案。

2020年1月，辰奕智能以向余翀转让全资子公司盛思科教全部股权的形式将其出售，决策理由被描述为“为明晰发行人主营业务和实际控制人胡卫清家庭内部分工安排”。而实际在业务关系上，盛思科教与辰奕智能可谓互为供应商，其关联交易中存在颇多模糊之处。

招股书显示，在OEM模式下，辰奕智能销售的产品主要是为盛思科教代工生产的创客教育产品以及为天敏智造和创米科技代工生产的人证合一人脸识别机产品和门铃产品。

辰奕智能称，OEM模式下，客户定制化程度更高，公司只需按照客户的图纸生产即可。因此，公司以市场价向盛思科教采购烧录软件的芯片、冲锋舟等教育产品配件，此外，公司自主采购其他生产所需的标准化主料和辅料产品，开模、生产、组装后出售给盛思科教。

由上述介绍可知，盛思科教直接以市场价将其高价值成品向辰奕智能销售，辰奕智能仅负责自主采购其他生产所需的标准化主辅料，生产后出售给盛思科教。

综上可以发现，辰奕智能主营产品的市场前景、经营现状、技术水平、股权变化来看，公司不能说是一家优秀的企业，其上市动机也值得投资者警觉。财闻网将持续关注辰奕智能后续进展。

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