商汤2000亿，旷视稳了？

文 ｜ 谢泽锋

上市三天，股价翻倍，市值一度突破3000亿港元。在一片质疑声中，头顶“AI第一股”的光环，商汤科技上市后的股价表现出乎不少人的意料。

商汤上市后的火热，很自然地让投资者们对“AI四小龙”中其他三家（旷视、云从和依图）的资本征途充满期待。尤其是折戟港股后转战科创板的旷视科技，有希望成为四小龙中第二家上市的AI公司。

不过，巨额的研发支出，持续的业绩亏损，AI商业化前景不明等问题，一直是笼罩在AI企业头上挥之不去的乌云。

具体到旷视科技，其与大股东蚂蚁集团合作的合规性（涉及到人脸识别数据），一直颇受监管关注。此外，旷视2018年营业收入与两年前相比大幅下调了5．73亿元，这两个问题被证监会反复追问，成为其上市最后关头的“拦路虎”。

遭遇注册阶段罕见的二轮问询，面对更加严格的数据监管环境，在素来注重盈利的A股市场，旷视科技的上市之路就如同整个AI产业的商业化前景一样，注定不会一路坦途。

01 罕见的二轮问询

查阅证监会多轮问询的问题来看，营收和数据安全问题是旷视科技最大的两个“疑点”。

旷视科技已于2021年9月9日过会，拿到了梦寐以求的“门票”，但过会并不意味着可以最终上市。在上市之旅只差临门一脚时，旷视遭遇了注册阶段罕见的二轮问询。

2021年9月30日，旷视科技提交了科创板注册申请，随后在10月28日收到证监会下发的意见落实函，该文件要求旷视进一步说明关于同行业、研发、小贷类客户、员工持股及高管等共计八大问题。

但经过两个月的准备后，旷视长达100页的回复，依旧没有打消证监会的疑虑。12月29日，证监会便再次就营收、公允价值及数据问题发问。截至2022年1月8日，旷视科技还未回复。

一般而言，通过上交所审核进入注册阶段的拟科创板企业，意味着已经通过了监管层多轮考验。走到注册这一步，妨碍其上市的绝大部分质疑和“瑕疵”基本完成了整改和解释。

往往证监会在对拟注册的企业再进行一轮问询后便可获得上市，注册阶段遭受二轮追问的企业，历史上屈指可数。旷视则不幸位列其中。

查阅证监会多轮问询的问题来看，营收和数据安全问题是旷视科技最大的两个“疑点”。

首先，与两年前旷视向港交所递交的上市申请相比，此次A股上市的招股书中对业绩进行了“大洗澡”。

其中，2018年的营业收入由两年前的14．27亿元大幅锐减至8．54亿元，足足相差了5．73亿元之多。这也导致毛利缩水3．98亿，应收账款则减少4．51亿，而存货增加了近9000万。

根据招股书，旷视科技2018年、2019年和2020年的营收分别为8．54亿元、12．60亿元和13．91亿元。而如果按照2018年14．27亿元的营收计算，其近三年的收入则呈现下滑态势，这与高科技公司的高成长属性严重不符，也会影响到未来的发展预期和投资者信心。

旷视科技解释称财务数据大幅调整是因为“新收入准则实施时间不同”、“项目制合同业务两地实务处理上的差异”及“收入确认具体适用政策的调整”所导致。

但这并未打消证监会的质疑，在第二轮问询中，证监会便要求旷视从重大合同、会计准则合规性及对2019年、2020年和2021年营业收入和净利润的影响等方面，做出进一步的解释。

其次，与大股东阿里、蚂蚁集团的关系，以及数据使用的合规性，也是证监会追问的焦点。

公开数据显示，阿里系为旷视第一大机构股东，蚂蚁集团全资子公司API（HONGKONG） 持有旷视科技15．08％股权，淘宝中国持有旷视科技14．33％股份；二者合计持股接近30％。

此前，阿里系企业一直是旷视重要的客户，还曾因为李开复的“口误”风波，引发蚂蚁集团和旷视紧急“辟谣”，蚂蚁集团声称其“从未提供任何人脸数据给旷视科技，目前双方已无相关业务合作”。

尽管在2020年前三季度，阿里系企业已退出旷视科技前五大客户之列，但在最新的问询中，证监会要旷视说明与蚂蚁集团的具体合作内容，包括数据的使用方式和合规性。

问询能够追溯旷视既往业务的合规性，由此足见证监会对数据安全合规、用户隐私问题的高度重视。

敏感数据使用的合规性问题，一直是监管层对互联网及高科技企业监管的重中之重，也极有可能成为旷视上市最后关头的“拦门虎”。如果旷视的二次问询回复无法做出合理解释、满足监管要求，旷视的上市之路有可能会就此终结。