金融并不在C位，AI公司在赚谁的钱？

来源 | 零壹智库

作者 | 姚丽

AI技术的发展及商业应用场景的拓展在重构AI创业企业们的营收构成。在AI商业化落地的早期，金融行业以及政府和公用事业曾是重点领域，目前，更广泛的B端应用正取代两者成为主要的收入来源。行业里的上市企业为我们观察这些变化提供了一个窗口。

本文对四家AI上市“新秀”进行了梳理，包括2021年底香港上市的商汤科技（00020.HK）、2022年1月香港上市的创新奇智（02121.HK）、2022年5月登陆科创板的云从科技（688327.SH）以及今年9月香港上市的第四范式（06682.HK）。

这些企业营收的行业分布在上市前后出现明显变化，随着AI技术应用的推广，整体上B端收入及占比在上升，而G端收入在下降；金融行业仍是重要收入来源，在单独披露金融收入的三家企业中均稳居第二位。

 01 

创新奇智：AI+制造扛大旗

创新奇智重视AI“重塑”制造业的发展空间，近年来向制造业倾斜是其发展策略之一。2022年其“AI+制造”业务板块收入达9.48亿，同比增长111.2%，营收占比60.9%；2023年上半年进一步升至66.1%。而在2018年，制造业营收占比仅为36.6%。创新奇智执行董事、CEO徐辉在2022年曾对外表示，希望未来2-3年制造业的营收占比能达到70%以上。

在制造业中，创新奇智自2021年开始向汽车装备倾斜。2021年来自于汽车装备行业的收入为1.43亿元，占比16.6%，2022年为2.85亿元，占比18.3%，2023年上半年上升至24.6%。图1：创新奇智下游各板块营收占比

资料来源：公司财报，零壹智库

创新奇智下游第二大行业为金融业，2022年营收3.82亿元，同比增长39.5%，收入占比24.5%，较2021年的31.8%有所下降，2023年上半年占比略有回升，为25.1%。同时，上半年金融服务收入增速相对整体收入增速较低，仅增长5.6%，而上半年总营收为9.24亿元，同比增长43.1%。

 02 

第四范式：首先瞄准金融

据媒体报道，第四范式商业化首先瞄准的是金融市场。第四范式创始人兼CEO戴文渊曾经向媒体谈到，选择金融市场是基于两个判断，一是金融行业对互联网接受度较高，有需要也有能力进行AI转型；二是金融行业数据质量高。2020年及2021年，第四范式来自于金融行业的收入占比最高，分别为31.0%及28.6%。但在2022年，来自金融行业的收入被能源与电力行业超越，占比降至16.9%；2023年一季度，被运输行业超越，占比为19.8%，仍居第二位，能源与电力行业收入占比滑落至11.4%。

在2023半年报中，第四范式未披露下游各行业的细分收入情况，只是披露“我们继续保持强劲增长势头，在金融服务、能源电力、交通运输等多个领域取得了良好的业务进展”。

 03 

商汤科技：G端退出“C位”

商汤科技分四个业务板块，智慧商业、智慧城市、智慧生活、智能汽车披露收入。智慧城市业务通过将内含14000多个人工智能模型的商汤方舟城市开放平台集成于现有城市IT基础设施中，将城市视觉信息即时转换成运营洞察、事件警报及管理行动；主要为政府及相关部门等公共部门的终端客户服务。可见该业务下游为政府及事业单位。

该板块一度是商汤科技最大的收入来源，2021年收入21.4亿元，占比45.6%。但是在2022年，该板块收入腰斩，降至11亿元，占比也降至28.8%。商汤科技在财报中的解释是：2022年由于COVID-19疫情及中国內地若干城市的封控措施，延迟了客戶的人工智能支出以及我們产品的现场部署。但是疫情管控并不能解释政府收入的持续下滑。2023年上半年，智慧城市板块收入1.84亿元，同比下降57.7%，占比进一步降至12.8%，累计服务客户数同比仅增加一家。

与此形成鲜明对比的是，受益于大模型能力在应用上的释放，“企业级AI市场打开了更多商业应用场景”。智慧商业收入在2022年一度下降25.2%，2023年上半年迎来大幅反弹，同比增长50.2%至8.54亿元，收入占比也由41.7%升至59.5%，跃居第一位。

与终端消费者更贴近的智慧生活板块保持增长， 2022年同比增长129.9%至9.55亿元，占比25.1%，2023年上半年同比增长6.7%至3.12亿元，占比21.8%。商汤科技在2023年中报中披露，智慧生活业务积极拥抱生成式AI的变革，通过对手机、移动互联为行业上百个客户提供大模型赋能的新产品及新功能，最终触达数亿终端，中小企业与个人用户。

 04 

云从科技：新基建“退场”

云从科技自 2020 年开始承做政府新基建项目，其特点是数量少但金额大，构成公司营收的主力。2020年，云从科技承接新基建项目2个，合计不含税合同金额 7.85 亿元；2021年承接新基建业务订单1个，不含税合同金额1.36 亿元。此外，2020年新基建新增订单8.3亿元，2021年新增订单3.5亿元。2020年及2021年，云从科技的营业收入分别为7.51亿元及10.7亿元。云从科技未披露每年确认的新基建项目收入，仅从整体金额上看，新基建项目收入贡献了大半营收。

云从科技分智慧治理、智慧金融、智慧出行及智慧商业四个板块披露收入，从业务性质看，新基建项目属于其中的智慧治理板块。2021年，智慧治理是唯一贡献增量收入的板块。该板块全年实现营业收入8.65亿元，占比从2020年度的57.75%上升至80.78%。第二大板块智慧金融贡献收入1.35亿元，占比从2019年的19.57%和2020年的23.96%降至12.64%。表1：云从科技下游细分收入情况(亿元)

资料来源：企业招股书及财报，零壹智库

2022年，云从科技财报中几乎不见“新基建”的踪影，公司营收5.26亿元，同比下降51.1%。财报对业绩下滑做了如下解释：“放弃了部分对资金要求较高的大型项目的招投标，亦导致公司本期新增订单数量未达预期。

”显然，作为营收“支柱”的新基建项目“退场”，助推了业绩波动。2022年云从科技的各业务板块收入下滑速度较为接近，从而各板块的收入占比同比变化不大。智慧治理仍为第一大板块，收入占比80.2%，金融仍为第二大业务板块，收入占比14.8%。2023年上半年，云从科技营收同比减少58.16％至1.6亿元，但未披露各下游板块细分收入情况。

 05 结语

对于上述资本市场AI“新秀”而言，金融是商业化落地的重点行业。创新奇智、云从科技及第四范式均单独披露了金融板块收入，其当前营收贡献均稳居第二位。在商业化落地的早期，G端，包括政府及公用事业曾是云从科技和商汤科技的营收“支柱”。

但这一板块正失去增长空间，随着AI技术的发展及应用的推广，G端逐渐让位于B端企业。早期聚焦于政府项目，相应收入下滑，是上述两家企业2022年以来营收增速波动的最主要的原因。商汤科技的2023中报显示，大模型应用的落地推广推动了B端收入的增长，给大模型的商业变现带来了更多想象空间。

       原文标题 : 金融并不在C位，AI公司在赚谁的钱？